2023年8月4日深交所就《上市公司自律監(jiān)管指引第16號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份（征求意見稿）》向社會(huì)公開征求意見；并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)于2024年5月24日發(fā)布《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第16號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司股東詢價(jià)和配售方式轉(zhuǎn)讓股份》（以下簡(jiǎn)稱《第16號(hào)指引》或“指引”）?！兜?6號(hào)指引》自發(fā)布之日起施行，意味著詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售制度正式登陸創(chuàng)業(yè)板。在這之前，僅有科創(chuàng)板上市公司股東享有這兩種特殊減持方式。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度通過專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行二次定價(jià)，使得定價(jià)更加科學(xué)和市場(chǎng)化。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓也有利于提高投資者的信心，有效減少對(duì)股價(jià)的沖擊。配售制度鼓勵(lì)投資者持有證券，有利于進(jìn)一步樹立長(zhǎng)期投資理念，有利于二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定。接下來，我們將從各個(gè)維度來了解到底什么是詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，什么是配售，以及在什么情況下可以用這兩種方式減持。 01 詢價(jià)轉(zhuǎn)讓、配售概念《第16號(hào)指引》并沒有直接定義詢價(jià)轉(zhuǎn)讓、配售的概念，但根據(jù)指引的描述，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓即是持有首發(fā)前股份的股東采用協(xié)議競(jìng)價(jià)的方式向特定機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓股份，以達(dá)到減持的目的；向股東配售即是單獨(dú)或者合計(jì)擬減持首發(fā)前股份數(shù)量達(dá)到或者超過上市公司股份總數(shù)5%的股東，采取向上市公司現(xiàn)有其他股東配售的方式進(jìn)行減持。 02 轉(zhuǎn)讓方股份受到的限制及受讓方限制（一）詢價(jià)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓方股份限制：根據(jù)《第16號(hào)指引》第九條，擬轉(zhuǎn)讓股份屬于首發(fā)前股份，不存在被質(zhì)押、司法凍結(jié)等權(quán)利受限情形。受讓方限制：根據(jù)《第16號(hào)指引》第五條，受讓方應(yīng)當(dāng)為具備相應(yīng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的機(jī)構(gòu)投資者（證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、合格境外投資者和私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者），如是其他私募基金管理人需已經(jīng)在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記，且其管理的擬參與本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品已經(jīng)在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案。根據(jù)《第16號(hào)指引》第六條，下列投資者不得參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的詢價(jià)及認(rèn)購(gòu)：1.出讓股東或者其委托的證券公司，或者與出讓股東或者其委托的證券公司存在直接、間接控制關(guān)系或者受同一主體控制的機(jī)構(gòu)；2.前項(xiàng)所列機(jī)構(gòu)的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員能夠?qū)嵤┛刂?、共同控制或者施加重大影響的機(jī)構(gòu)；3.與第一項(xiàng)所列人員，或者第一項(xiàng)所列機(jī)構(gòu)的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員關(guān)系密切的親屬能夠?qū)嵤┛刂啤⒐餐刂苹蛘呤┘又卮笥绊懙臋C(jī)構(gòu)；4.根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司收購(gòu)管理辦法》與出讓股東構(gòu)成一致行動(dòng)人，或者參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓可能導(dǎo)致不當(dāng)行為或者利益輸送的其他機(jī)構(gòu)。根據(jù)《第16號(hào)指引》第十條，詢價(jià)對(duì)象不少于15家機(jī)構(gòu)，其中公募基金管理公司不少于10家；證券公司不少于5家。（二）向股東配售轉(zhuǎn)讓方股份限制：根據(jù)《第16號(hào)指引》第二十六條，擬轉(zhuǎn)讓股份為首發(fā)前股份，且數(shù)量達(dá)到或者超過上市公司股份總數(shù)5%。受讓方限制：根據(jù)《第16號(hào)指引》第二十七條，受讓方必須為配售股權(quán)登記日登記在冊(cè)的上市公司其他股東。 03 詢價(jià)轉(zhuǎn)讓、配售基本要素（一）金額限制根據(jù)《第16號(hào)指引》第十一條，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書載明的轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限不得低于發(fā)送認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書之日前20個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)的70%。根據(jù)《第16號(hào)指引》第二十八條，股份配售的價(jià)格由實(shí)施配售的股東協(xié)商確定，但不得低于配售計(jì)劃書公告日前20個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)的70%；同次配售的股份，價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。（二）轉(zhuǎn)讓比例要求根據(jù)《第16號(hào)指引》第七條，出讓股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份的，單獨(dú)或者合計(jì)擬轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量不得低于上市公司股份總數(shù)的1%。根據(jù)《第16號(hào)指引》第二十六條，向股東配售單獨(dú)或者合計(jì)擬減持首發(fā)前股份數(shù)量達(dá)到或者超過上市公司股份總數(shù)5%。（三）受讓方鎖定期及在鎖定期的其他限制根據(jù)《第16號(hào)指引》第十九條，投資者通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓受讓的股份在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得減持；在鎖定期內(nèi)，受讓方不得通過轉(zhuǎn)融通出借該部分股份，不得融券賣出該上市公司的股份。《第16號(hào)指引》未規(guī)定配售方式的受讓方鎖定期。（四）如何確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格根據(jù)《第16號(hào)指引》第十五條，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓認(rèn)購(gòu)報(bào)價(jià)結(jié)束后，證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)有效認(rèn)購(gòu)進(jìn)行累計(jì)統(tǒng)計(jì)，依次按照價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量?jī)?yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，初步確定受讓方及轉(zhuǎn)讓數(shù)量。詢價(jià)對(duì)象累計(jì)有效認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)等于或者超過擬轉(zhuǎn)讓股份總數(shù)的，證券公司應(yīng)當(dāng)將有效認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量達(dá)到擬轉(zhuǎn)讓股份總數(shù)時(shí)對(duì)應(yīng)的最低報(bào)價(jià)，確定為轉(zhuǎn)讓價(jià)格。詢價(jià)對(duì)象累計(jì)有效認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)少于擬轉(zhuǎn)讓股份總數(shù)的，證券公司應(yīng)當(dāng)將全部有效認(rèn)購(gòu)中的最低報(bào)價(jià)，確定為轉(zhuǎn)讓價(jià)格，并按照有效認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)與擬轉(zhuǎn)讓股份總數(shù)的比例，確定出讓股東的股份轉(zhuǎn)讓數(shù)量，各股東的轉(zhuǎn)讓比例應(yīng)當(dāng)相同。股份配售的價(jià)格由實(shí)施配售的股東協(xié)商確定。（五）相關(guān)減持規(guī)則限制根據(jù)《第16號(hào)指引》第七條及《上市公司自律監(jiān)管指引第18號(hào)——股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份》第七條規(guī)定，上市公司股東擬用詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持的，需遵守相關(guān)減持規(guī)定。具體如下，上市公司存在最近三個(gè)已披露經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告的會(huì)計(jì)年度未實(shí)施現(xiàn)金分紅或者累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)或者最近二十個(gè)交易日中，任一日上市公司股票收盤價(jià)（向后復(fù)權(quán)）低于上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告期末每股歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)情形之一的，上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人不得進(jìn)行詢價(jià)轉(zhuǎn)讓。上市公司存在最近二十個(gè)交易日中，任一日上市公司股票收盤價(jià)（向后復(fù)權(quán)）低于首次公開發(fā)行時(shí)的股票發(fā)行價(jià)格的情形時(shí)，公司首次公開發(fā)行時(shí)的控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人不得進(jìn)行詢價(jià)轉(zhuǎn)讓。上市公司股東擬采用向股東配售方式減持的，無需遵守上述減持規(guī)定。（六）窗口期限制根據(jù)《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》第十三條，上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在下列期間不得買賣本公司股票：1.上市公司年度報(bào)告、半年度報(bào)告公告前十五日內(nèi)；2.上市公司季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前五日內(nèi)；3.自可能對(duì)本公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件發(fā)生之日起或者在決策過程中，至依法披露之日止；4.證券交易所規(guī)定的其他期間。以上窗口期限制，采用詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持均需遵守。 04 詢價(jià)轉(zhuǎn)讓及配售流程 05 信息披露要求（一）詢價(jià)轉(zhuǎn)讓1.詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書+證券公司核查意見根據(jù)《第16號(hào)指引》第二十一條，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書應(yīng)在認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書發(fā)出次一交易日披露，同時(shí)披露證券公司針對(duì)出讓股東出具的核查意見。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書包括：（1）出讓股東名稱；（2）擬轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量；（3）轉(zhuǎn)讓原因；（4）擬轉(zhuǎn)讓股份權(quán)屬清晰，不存在限制或者禁止轉(zhuǎn)讓情形、不違反相關(guān)規(guī)則及其作出的承諾的聲明；（5）出讓股東是否為上市公司控股股東、實(shí)際控制人、持股5%以上的股東、董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員；（6）轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定方式與轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限確定依據(jù)；（7）出讓股東關(guān)于有足額首發(fā)前股份可供轉(zhuǎn)讓，并嚴(yán)格履行有關(guān)義務(wù)的承諾；（8）交易所要求披露的其他信息。上市公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員參與實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書除包含以上內(nèi)容外，還應(yīng)當(dāng)包含下列信息：（1）上市公司是否存在《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第八章第二節(jié)規(guī)定的應(yīng)當(dāng)披露的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)；（2）是否存在可能導(dǎo)致上市公司控制權(quán)變更的情形；（3）是否存在其他未披露的重大事項(xiàng)；（4）本所要求的其他信息。2.提示性公告根據(jù)《第16號(hào)指引》第二十三條，確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格的次一交易日，出讓股東應(yīng)當(dāng)披露提示性公告。提示性公告，主要包括初步確定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格、轉(zhuǎn)讓數(shù)量等信息。3.進(jìn)展公告（如適用）根據(jù)《第16號(hào)指引》第十七條，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓實(shí)施完畢前，出讓股東發(fā)生相關(guān)規(guī)則規(guī)定的不得減持股份情形，或者因司法凍結(jié)等原因?qū)е?/span>可轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量不足的，相關(guān)股東應(yīng)當(dāng)立即通知證券公司，證券公司應(yīng)當(dāng)將相關(guān)股份從擬轉(zhuǎn)讓股份中剔除并告知詢價(jià)對(duì)象，已初步確定轉(zhuǎn)讓結(jié)果的應(yīng)當(dāng)重新確定轉(zhuǎn)讓結(jié)果。出讓股東應(yīng)當(dāng)及時(shí)對(duì)外披露相關(guān)情況和重新確定的轉(zhuǎn)讓結(jié)果。4.詢價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果報(bào)告書+證券公司核查意見根據(jù)《第16號(hào)指引》第二十四條和第二十五條，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份變更登記完成的次一交易日，出讓股東應(yīng)當(dāng)披露詢價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果報(bào)告書，同時(shí)披露證券公司出具的核查意見。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果報(bào)告書包含以下內(nèi)容：（1）出讓股東名稱及實(shí)際轉(zhuǎn)讓數(shù)量；（2）轉(zhuǎn)讓價(jià)格及詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)、獲配情況；（3）受讓方名稱、受讓數(shù)量、受讓后持股比例及限售安排；（4）交易所要求披露的其他信息。出讓股東因存在不得轉(zhuǎn)讓的情形或者其他原因未能轉(zhuǎn)讓，或者受讓方未認(rèn)購(gòu)的，出讓股東應(yīng)當(dāng)在詢價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果報(bào)告書中披露相關(guān)情況。證券公司應(yīng)當(dāng)就本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓出具核查意見，就出讓股東及受讓方是否符合本指引要求，本次轉(zhuǎn)讓的詢價(jià)、轉(zhuǎn)讓過程與結(jié)果是否公平、公正，是否符合相關(guān)規(guī)則的規(guī)定等發(fā)表意見。出讓股東應(yīng)當(dāng)在披露詢價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果報(bào)告書的同時(shí)披露證券公司出具的核查意見。注意如多個(gè)出讓股東實(shí)施轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)合并披露規(guī)定的內(nèi)容。（二）向股東配售1.配售計(jì)劃書+證券公司核查意見配售股權(quán)登記日與配售計(jì)劃書公告日至少間隔1個(gè)交易日，根據(jù)《第16號(hào)指引》第三十一條，配售計(jì)劃書應(yīng)當(dāng)包含以下內(nèi)容：（1）實(shí)施配售的股東名稱以及實(shí)施配售的原因；（2）轉(zhuǎn)讓價(jià)格及詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)、獲配情況；（3）配售股份的數(shù)量與價(jià)格；（4）配售的股權(quán)登記日；（5）擬配售股份權(quán)屬清晰，不存在限制或者禁止轉(zhuǎn)讓情形的聲明；（6）實(shí)施配售的股東是否為上市公司控股股東、實(shí)際控制人、持股5%以上的股東、董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員；（7）實(shí)施配售的股東關(guān)于有足額首發(fā)前股份可供配售，并嚴(yán)格履行有關(guān)義務(wù)的承諾；（8）交易所要求披露的其他信息。證券公司應(yīng)當(dāng)參照《第16號(hào)指引》第九條的規(guī)定，對(duì)實(shí)施配售的股東進(jìn)行核查，并出具核查意見。股東應(yīng)當(dāng)在披露配售計(jì)劃書的同時(shí)披露證券公司出具的核查意見。上市公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員參與配售的，參考上述詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。2.提示性公告根據(jù)《第16號(hào)指引》第三十三條，股份配售股權(quán)登記日的次一交易日，實(shí)施配售的股東應(yīng)當(dāng)披露提示性公告，披露本次配售的配售權(quán)比例。配售權(quán)比例為擬配售轉(zhuǎn)讓的股份總數(shù)占配售對(duì)象持股總數(shù)的比例。3.配售結(jié)果報(bào)告書根據(jù)《第16號(hào)指引》第三十四條，股份配售變更登記完成的次一交易日，實(shí)施配售的股東應(yīng)當(dāng)披露配售結(jié)果報(bào)告書，包含以下內(nèi)容：（1）配售股東名稱、實(shí)際配售數(shù)量；（2）本次配售價(jià)格及配售對(duì)象認(rèn)購(gòu)情況；（3）本所要求披露的其他信息。注意如多個(gè)股東實(shí)施配售的，應(yīng)當(dāng)合并披露規(guī)定的內(nèi)容。 他山總結(jié)： 詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度允許股東通過向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份，而不是直接在二級(jí)市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)或大宗交易，這樣可以減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的直接沖擊，降低股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。配售方式減持可以滿足股東的退出需求，同時(shí)為其他投資者提供投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。與集中競(jìng)價(jià)和大宗交易相比，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售無需披露減持計(jì)劃；但在轉(zhuǎn)讓對(duì)象、轉(zhuǎn)讓比例、轉(zhuǎn)讓價(jià)格上都有限制。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓與配售共同為市場(chǎng)效力，有助于形成更加健康、穩(wěn)定和成熟的資本市場(chǎng)環(huán)境。
