久久精品性一区区裸体艺术_公车上拨开丁字裤进入电影_色综合天天综合狠狠爱_国产黄A三级三级三级AV在线看

2024年以來已終止實施的股權(quán)激勵計劃案例分析

一、引言

相較于前期的方案設(shè)計與落地環(huán)節(jié)，股權(quán)激勵計劃后續(xù)實施將直接影響激勵效果。在這場短則兩年長則五六年的“馬拉松”中，有相當比例的股權(quán)激勵計劃因各種內(nèi)外部因素而提前終止。中國證監(jiān)會《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》第六十四條規(guī)定：“上市公司終止實施股權(quán)激勵的，終止實施議案經(jīng)股東大會或董事會審議通過后，上市公司應(yīng)當及時披露股東大會決議公告或董事會決議公告，并對終止實施股權(quán)激勵的原因、股權(quán)激勵已籌劃及實施進展、終止實施股權(quán)激勵對上市公司的可能影響等作出說明，并披露律師事務(wù)所意見?！?/span>
截至2024年6月20日，今年以來已有61家A股上市公司宣布終止實施69份股權(quán)激勵計劃。本文對上述股權(quán)激勵計劃提前終止的原因進行劃分并對典型案例分析，以供上市公司開展相關(guān)工作參考。


二、上市公司提前終止實施股權(quán)激勵計劃的原因及案例

（一）因難以實現(xiàn)設(shè)定的業(yè)績考核目標而終止
絕大部分股權(quán)激勵計劃提前終止的原因均為原計劃繼續(xù)推行將難以實現(xiàn)預(yù)期的激勵目的和效果，今年以來因該原因而提前終止的激勵計劃超過樣本總數(shù)的80%。具體而言，上市公司面臨的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境相比于制定計劃時發(fā)生較大變化，導(dǎo)致公司實際經(jīng)營情況與激勵計劃考核指標的設(shè)定存在較大偏差或?qū)崿F(xiàn)后續(xù)考核目標存在較大不確定性，可以預(yù)見未來達標兌現(xiàn)激勵收益的可能性較小等。
案例一：TJGF（002759.SZ）
公司于2024年3月25日披露《關(guān)于終止實施2022年限制性股票激勵計劃并回購注銷限制性股票的公告》顯示：“由于宏觀經(jīng)濟及市場環(huán)境發(fā)生變化，公司主要產(chǎn)品六氟磷酸鋰的平均價格由2022年最高峰的接近60萬元/噸下降到2023年年底的7萬元/噸左右。公司主要產(chǎn)品六氟磷酸鋰在產(chǎn)銷量未顯著提高的情況下，2024 年公司營業(yè)收入預(yù)計無法達到第三個解除限售期的業(yè)績考核目標。”
根據(jù)公開信息，公司2022年限制性股票激勵計劃的業(yè)績考核目標如下表：

解除

限售期

業(yè)績考核目標

首次授予的

限制性股票

第一個

解除限售期

公司2022年營業(yè)收入不低于27億元

第二個

解除限售期

滿足下列條件之一：

1.2023年營業(yè)收入不低于32億元；

2.2022年-2023年兩年累計營業(yè)收入不低于59億元

第三個

解除限售期

滿足下列條件之一：

1.2024年營業(yè)收入不低于38億元；

2.2022年-2024年三年累計營業(yè)收入不低于97億元

預(yù)留授予的

限制性股票

第一個

解除限售期

滿足下列條件之一：

1.2023年營業(yè)收入不低于32億元；

2.2022年-2023年兩年累計營業(yè)收入不低于59億元

第二個

解除限售期

滿足下列條件之一：

1.2024年營業(yè)收入不低于38億元；

2.2022年-2024年三年累計營業(yè)收入不低于97億元

根據(jù)會計師事務(wù)所出具的2022年度、2023年度《審計報告》，公司2022年度、2023年度營業(yè)收入總額分別為32.75億元、21.93億元，兩年累計營業(yè)收入為54.68億元，首次授予第二個解除限售期業(yè)績考核未能達標?；诖耍紤]到前值較低，且公司主要產(chǎn)品市場價格未見回升、產(chǎn)銷量亦未有顯著提高跡象，公司達成第三個解除限售期的業(yè)績考核目標可能性很低，因此選擇提前終止激勵計劃。
案例二：CDJS（002815.SZ）
公司于2024年4月13日披露《關(guān)于終止實施2022年限制性股票激勵計劃暨回購注銷已獲授但尚未解鎖的限制性股票的公告》顯示：“公司在制定2022年限制性股票激勵計劃時，基于公司在未來一定時期處于正常經(jīng)營的環(huán)境前提和對公司較為樂觀的高增長預(yù)期下，以公司2021年度經(jīng)營數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，要求各年度達成相應(yīng)的業(yè)績考核目標后方可解除限售，對三個考核年度（2022年至2024年）設(shè)定了較為復(fù)雜和嚴格的業(yè)績考核條件。”
根據(jù)公開信息，公司2022年限制性股票激勵計劃的業(yè)績考核目標如下表：

解除

限售期

業(yè)績考核目標

基準增長率

目標增長率

第一個

解除限售期

以2021年凈利潤為基數(shù)，2022年凈利潤增長率不低于24%

以2021年凈利潤為基數(shù)，2022年凈利潤增長率不低于59%

第二個

解除限售期

以2021年凈利潤為基數(shù)，2023年凈利潤增長率不低于60%

以2021年凈利潤為基數(shù)，2023年凈利潤增長率不低于150%

第三個

解除限售期

以2021年凈利潤為基數(shù)，2024凈利潤增長率不低于116%

以2021年凈利潤為基數(shù)，2024凈利潤增長率不低于290%

根據(jù)會計師事務(wù)所出具的2021年度《審計報告》，公司2021年度實現(xiàn)凈利潤5.54億元，同比2020年增長25.70%，在基準值相對較高的情況下，公司進一步為后續(xù)三年設(shè)定了高速增長的考核目標，鑒于后來公司經(jīng)營所面臨的內(nèi)外部環(huán)境與制定股權(quán)激勵計劃時相比發(fā)生了較大變化，公司未能實現(xiàn)保持高速增長的考核目標，為避免激勵對象受二級市場股價波動的不利影響，更專注地投身于生產(chǎn)經(jīng)營工作，公司決定終止2022年限制性股票激勵計劃。
上述案例能夠為上市公司制定股權(quán)激勵方案提供經(jīng)驗與啟發(fā)：在難以準確判斷公司所處經(jīng)營環(huán)境與狀況未來是否會有巨大變化的情境下，如何審慎而科學合理地制定兼具挑戰(zhàn)性與可實現(xiàn)性的業(yè)績考核目標？首先，企業(yè)一方面要專注深耕于自己的主營業(yè)務(wù)，加深護城河以增厚利潤墊，另一方面也要時刻對行業(yè)與宏觀環(huán)境的變化趨勢保持敏銳嗅覺，守正出奇，積極打造第二增長引擎以降低“將雞蛋放在一個籃子”里的單一經(jīng)營風險。其次，在設(shè)計具體的業(yè)績考核指標時，實現(xiàn)難度應(yīng)以“踮起腳摘桃子”為宜，不應(yīng)過于樂觀高估業(yè)績增速，亦不能過于保守而變激勵為福利。考核形式上，企業(yè)可以考慮在目標值的基礎(chǔ)上引入觸發(fā)值，以階梯式考核在一定程度上緩解因差之毫厘而產(chǎn)生的“負激勵”效果。
（二）因二級市場股價大幅波動而終止
受市場環(huán)境、資金流向與公司質(zhì)地變化等因素影響，有許多上市公司因股價下跌幅度過大甚至跌破授予價格而被迫終止股權(quán)激勵計劃。值得注意的是，在因二級市場股價大幅波動而提前終止股權(quán)激勵計劃的上市公司中，既有單純因資金面或技術(shù)面原因造成股價持續(xù)性下跌，也有不少面臨公司內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生較大變化、預(yù)期難以達到業(yè)績考核目標的情形,公司二級市場股價表現(xiàn)不盡人意與其基本面發(fā)生轉(zhuǎn)變、業(yè)績疲軟有緊密關(guān)系。
案例一：TRX（002212.SZ）
公司于2024年2月23日披露《關(guān)于終止實施2020年股權(quán)激勵計劃暨注銷股票期權(quán)及回購注銷部分限制性股票的公告》顯示：“鑒于目前宏觀經(jīng)濟及市場環(huán)境發(fā)生變化，公司股票價格較制定 2020 年股權(quán)激勵計劃時發(fā)生較大波動，遠低于其股票期權(quán)行權(quán)價格17.90元/份及限制性股票授予價格11.98元/股，綜合考慮市場環(huán)境、股票價格、股權(quán)激勵個人所得稅等因素，公司繼續(xù)實施 2020 年股權(quán)激勵計劃已難以達到預(yù)期的激勵目的和效果。經(jīng)審慎研究，并結(jié)合激勵對象意愿，公司擬終止實施 2020 年股權(quán)激勵計劃。”
公司股價于2020年3月創(chuàng)下歷史新高后逐步下行，待激勵計劃終止公告日公司股價報收7.14元/股，相較于股票期權(quán)和限制性股票的授予價格其跌幅分別達60%和40%。究其原因，從公司近年來的業(yè)績表現(xiàn)可知一二：

可見，若要實現(xiàn)二級市場股價穩(wěn)步上漲進而回報激勵對象，確實需要以持續(xù)增長的公司業(yè)績?yōu)榛?。特別是對于實施周期以“年”為單位計數(shù)的股權(quán)激勵計劃而言，影響最終激勵效果的并非當下，而是未來。
案例二：ZGJY（002607.SZ）
公司于2024年5月29日披露《關(guān)于終止實施2024年第一期限制性股票激勵計劃的公告》顯示：本次激勵計劃事項公告后，公司積極推進本激勵計劃的實施工作，但受市場因素影響，公司股價發(fā)生較大波動，繼續(xù)實施本次激勵計劃難以達到預(yù)期的激勵目的和激勵效果，結(jié)合公司未來發(fā)展規(guī)劃和激勵對象意愿，經(jīng)公司審慎決策綜合考慮后決定終止實施本次激勵計劃?！?/span>
根據(jù)公司于2024年2月披露的《2024年第一期限制性股票激勵計劃（草案）》，公司向激勵對象以市價50%即1.98元/股的價格向激勵對象授予限制性股票。然而激勵計劃草案披露后公司股價持續(xù)下跌，即使在2024年一季報釋放出業(yè)績反轉(zhuǎn)信號后仍未止跌，并且截至當前其股價已低于授予價格，跌破激勵對象出資購股成本線而不再具有激勵意義，因此公司選擇提前終止激勵計劃。
對于以上兩個案例而言，比起授予階段無需出資的股票期權(quán)和第二類限制股票，授予階段需要出資的第一類限制性股票需要更加注意股價波動風險。由于公司向激勵對象授予的第一類限制性股票需在授予階段出資購股，二級市場股價跌破授予價格造成的浮虧將對激勵對象形成資金壓力與心理負擔，為盡可能減少因股價下跌對激勵對象的負面影響，上市公司應(yīng)在實施激勵計劃前做好風險提示工作，并在股價下行至激勵對象成本線之前回購注銷授出的限制性股票。
（三）因觸發(fā)不得實施股權(quán)激勵計劃的條件而終止
中國證監(jiān)會《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》第七條規(guī)定，上市公司具有下列情形之一的，不得實行股權(quán)激勵：
1、最近一個會計年度財務(wù)會計報告被注冊會計師出具否定意見或者無法表示意見的審計報告；
2、最近一個會計年度財務(wù)報告內(nèi)部控制被注冊會計師出具否定意見或無法表示意見的審計報告；
3、上市后最近36個月內(nèi)出現(xiàn)過未按法律法規(guī)、公司章程、公開承諾進行利潤分配的情形；
4、法律法規(guī)規(guī)定不得實行股權(quán)激勵的；
5、中國證監(jiān)會認定的其他情形。
中國證監(jiān)會《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》第十八條規(guī)定，上市公司發(fā)生上述第七條規(guī)定的情形之一的，應(yīng)當終止實施股權(quán)激勵計劃，不得向激勵對象繼續(xù)授予新的權(quán)益，激勵對象根據(jù)股權(quán)激勵計劃已獲授但尚未行使的權(quán)益應(yīng)當終止行使。
案例：STLD（300125.SZ）
公司于2024年6月15日披露《關(guān)于終止實施2023年限制性股票激勵計劃暨回購注銷第一類限制性股票及作廢第二類限制性股票的公告》顯示：“鑒于致同會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）作為公司 2023年度審計機構(gòu)，出具了否定意見的《2023年度內(nèi)部控制鑒證報告》，根據(jù)《管理辦法》及公司《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》 的規(guī)定，公司不具備繼續(xù)實施股權(quán)激勵的條件，決定依規(guī)終止實施 2023 年限制性股票激勵計劃。”
無論是在激勵計劃籌劃階段還是后續(xù)實施過程中，上市公司都需要自查公司本身能否在激勵計劃有效期始終滿足股權(quán)激勵計劃的實施條件，如若無法給出一個肯定的答案，應(yīng)審慎考慮推行股權(quán)激勵計劃。
(四)因公司內(nèi)部其他事項或問題而終止
案例：STHY（002700.SZ）
公司于2024年4月30日披露《關(guān)于終止實施2024年限制性股票激勵計劃的公告》顯示：“公司推出2024年限制性股票激勵計劃的目的是為了進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長遠發(fā)展。鑒于公司存在控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金情況，歸還時間和能否足額歸還存在不確定性風險，限制性股票激勵計劃實施的時機不夠成熟?！?/span>
需要注意的是，《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》第五十二條規(guī)定，上市公司股東大會或董事會審議通過終止實施股權(quán)激勵計劃決議，或者股東大會審議未通過股權(quán)激勵計劃的，自決議公告之日起3個月內(nèi)，上市公司不得再次審議股權(quán)激勵計劃。公司在2024年4月20日披露股權(quán)激勵計劃草案僅10天后決定終止計劃，其原因是公司存在資金占用且占用資金在歸還方面存在不確定性風險?？梢姡热羯鲜泄驹诠蓹?quán)激勵事前籌劃階段未能通盤考慮可能會影響股權(quán)激勵計劃順利實施的所有因素，并且在激勵計劃推出后通過終止這一方式糾錯，難以避免產(chǎn)生摩擦成本與時間成本，更有甚者可能會錯過在二級市場股價相對低位推出激勵計劃的最佳時間窗口。


三、結(jié)語

由以上四類原因?qū)е录钣媱澨崆敖K止的案例不難看出，一份能夠順利實施并實現(xiàn)良好激勵效果的股權(quán)激勵計劃，既離不開宏觀經(jīng)濟、資本市場與行業(yè)等外部條件的支持，也離不開上市公司對自身經(jīng)營狀況、發(fā)展方向與業(yè)績預(yù)期的把握，以及推出激勵計劃前對各方案要素的合理推敲與設(shè)計。打鐵還需自身硬，那些能夠穿越行業(yè)與市場周期而實現(xiàn)可觀激勵效果的激勵計劃，往往來自持續(xù)增長、穩(wěn)步達成經(jīng)營目標的企業(yè)。

END


服務(wù)熱線
86755-88603270
訂閱獲取我們最新見解和動態(tài)